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暴跌后的PACB财报和Earning Call总结

  11月2日太平洋生物科学(股票代码:PACB)公布财报,公告显示公司2017财年第三财季净利润为-2202.10万美元,同比下降25.88%;营业收入为2354.50万美元,同比下跌6.26%。

PacificBiosciencesofCalifornia,Inc.在2000成立于特拉华州。公司主要开发、生产和销售用于遗传分析的集成平台。该公司已经开发出一种研究合成技术调控DNA的技术。它利用专有的单分子实时(SMRT)技术并结合其在纳米材料制备,生物化学,分子生物学,表面化学和光学的最新进展,创造了一个技术平台。该公司的SMRT技术采用酶的自然处理能力,结合专门设计的试剂和检测系统来记录个别的生化事件。其观察到单分子事件的实时能力为科学界调查基本生化过程,如DNA合成的高级工具。该公司的SMRT技术为以前没有公开的生物学过程提供一个窗口,这将推动科学认识的发展。

$Pacific Biosciences of California, Inc.(PACB)$   被昨晚PACB 25%以上的超跌搞得大周末觉都没睡好,今天干脆来总结下PACB的本季财报和Earning Call。

昨晚暴跌最主要的原因显然是财报Miss,尤其是Revenue,预期2800万+,实际只有2300万+,再加上毛利率下滑到35%,数字难看的不忍直视。和罗氏分手后低迷的销售数据让PACB的市场变现能力受到极大的怀疑,一举跌破了4年的历史低点,顺便也破了上半年的增发价3.1[吐血]

从之后的Earning Call中,官方宣称PACB本季销售数据的不及预期主要归因于欧洲市场的设备安装和订单的拖延,欧洲人在夏季有长达6周的假期,招投标的过程也一直最为繁琐耗时。这显然不算是太好的借口,欧洲每年都有假期,这个一开始就应计入预期。

Earning Call中也有人问了,销量的下滑是否因为其他第三代测序公司的竞争,CEO当场否定,并表示PACB在目前的三代测序市场并没有对手(ONT可能影响下欧洲的招投标程序,没形成实质竞争),最大的对手其实还是Illumina。

除此之外,毛利率的下滑主要是因为PACB近期花费了相当大的成本为客户的现有设备进行升级,为保障客户体验而增加了短期成本。

财报简单解释完了,说下Earning Call中的亮点吧:

  1. 本季的销售数据中,主要是设备的销量出现了下滑,而耗材则一直保持高速增长;耗材收入本季同比增长62%,达到1060万美元,前三季总共同比增长77%;预期未来的耗材收入将一直保持高速增长,PACB截止本季已经售出将近200台设备,已安装设备将持续增加耗材的消耗。
  2. 每次都说的,未来改进的设备、试剂和软件将会使Sequel系统在2年内达到现有通量的30余倍,将白金级质量的人类De Novo全基因组测序成本降到1000美元,次级质量的低覆盖率测序成本更是远低于此。
  3. CEO还表示PACB可以取得目前测序市场10%左右的份额,这还是在没有参与最大的临床市场的情况下。临床市场对测序成本很敏感,千美元级别的高质量人类De Novo测序成本将极大刺激临床市场。
  4. 亚洲市场的前景非常好,尤其是中国,仅诺禾致源就连续订购了20台Sequel设备,韩国和日本也很不错。美国因为政府的预算问题,预期销量难料;而欧洲市场则因招投标繁琐,进展较慢。
  5. 前面提到的,三代测序中基本属于独占的地位,Oxford Nanopore(ONT)目前还没有构成威胁;在科研领域,尤其是动植物基因测序方面开发了不少新的市场(因为之前的二代测序无法触及)。
  6.  刚挖来了Roche Mocular System的总裁当Chief Commercial Officer, 还专门为了欧洲市场新雇佣了营销人员,力求改进销售困境。
  7. 因为2017年上半年的股票增发获得5800万的现金,本季现金余额8400万美元,很充裕,短期内不会再有融资行为。

总结一下,这类小盘股一旦财报不及预期很容易形成超跌,财报或未来预期稍好又是疯狂暴涨,所以整体风险很大。长期来看,PACB基本面还算良好,设备销售波动大但耗材收入增长很快,对测序蛋糕最大的临床市场更是虎视眈眈。

科研领域的销售主要靠客户口口相传,所以必然是前期艰难后期乘凉。而未来如果能切入临床市场,只要能占到10%的市场份额也是革命性的聚变,10倍甚至20倍的涨幅都有可能。

当然风险也是大的,现阶段的暴涨暴跌不提,如果未来的研发一旦掉链子达不到预期,PACB的路将会更加艰难。

我目前重仓PACB,暴跌后仍然占仓位16%左右,准备一直持有到2019年,到时候再根据实际情况看是继续持有还是退出

作者:fengyin3721

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